Internationale Aktien locken Investoren auf der Suche nach Schnäppchen

Der Ansturm auf internationale Aktien hat dazu beigetragen, eine Rallye bei Aktien ausländischer Unternehmen voranzutreiben. Der MSCI All Country World ex USA Index, der Aktien aus Industrie- und Schwellenländern abbildet, ist in diesem Jahr auf US-Dollar-Basis um 5,1 % gestiegen und hat damit den Zuwachs des S&P 500 von 3,8 % übertroffen.

Regionale Aktienindizes sind sogar noch schneller gestiegen. Der pankontinentale Stoxx Europe 600 ist um 7,2 % gestiegen, der Shanghai Composite um 6,2 %, der britische FTSE 100 um 4,5 % und der japanische Nikkei 225 um 4,4 %.

Die jüngsten Abflüsse aus US-Aktienfonds deuten darauf hin, dass die Anleger kein Vertrauen in die Markterholung 2023 haben. Sie haben neun aufeinanderfolgende Wochen lang Geld aus inländischen Aktienfonds abgezogen, die längste Abflussstrecke seit Juni 2016.

Unterdessen haben sich verändernde globale wirtschaftliche Fundamentaldaten den Reiz der Diversifizierung in internationale Aktien erhöht, sagen Investoren und Analysten.

„Das Argument für Investitionen außerhalb Ihres Heimatlandes ist wirklich der Fall der Diversifizierung“, sagte Emily Leveille, Portfoliomanagerin bei Thornburg Investment Management, die 42 Milliarden US-Dollar an Kundenvermögen verwaltet.

Der Thornburg International Growth-Fonds, den sie mitverwaltet, hat laut Morningstar-Daten vom Montag in diesem Jahr etwa 8,8 % Rendite erzielt, einschließlich Dividenden. Zu den größten Beteiligungen gehört der Chiphersteller Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.

Schweizer Lebensmittelgigant Nestlé SA

und der britische Arzneimittelhersteller AstraZeneca PLC.

Die Zuflüsse in internationale Aktienfonds sind ein seltener Lichtblick unter den von Refinitiv Lipper verfolgten Aktiengruppen. Zu den einzigen anderen Kategorien, die in diesem Jahr netto Barmittel anziehen, gehören Dividendenaktien und Small-Cap-Fonds.

US-Aktien haben ihre internationalen Konkurrenten nach der Finanzkrise von 2008 mehr als ein Jahrzehnt lang übertroffen, angetrieben von einer robusten Wirtschaft und der globalen Dominanz amerikanischer Unternehmen. Dieser Lauf endete letztes Jahr, als Sorgen über höhere Zinsen, eine anhaltende Inflation und eine bevorstehende Rezession den S&P 500 um 19 % nach unten zogen.

Nach einem Höhenflug im Januar zogen sich die US-Aktien aufgrund von Sorgen zurück, dass die US-Notenbank gezwungen sein könnte, die Zinssätze höher als zuvor erwartet anzuheben, um eine heiße Wirtschaft abzukühlen. Fed-Vorsitzender Jerome Powell sagte am Dienstag in einer Anhörung auf dem Capitol Hill, dass das Tempo der Zinserhöhungen um Viertelpunkte der Zentralbank nicht in Stein gemeißelt sei, was den S&P 500 an diesem Tag um 1,5 % nach unten zog.

Während des größten Teils des vergangenen Jahres kehrten die Anleger internationalen Aktien den Rücken, da sie die globalen geopolitischen und wirtschaftlichen Risiken abwogen. Russlands Invasion in der Ukraine verursachte Versorgungsengpässe und einen Anstieg der Energiepreise, der die bereits hohe Inflation in Europa zu verschlimmern drohte. In Asien behinderte Chinas strikte Null-Covid-Politik das globale Wachstum und schmälerte die Gewinne von Unternehmen mit Engagement in der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt.

Obwohl die Herausforderungen, vor denen die internationalen Volkswirtschaften stehen, weiterhin bestehen, sagen einige Anleger, dass sie glauben, dass das Schlimmste überstanden ist. Die Energiepreise liegen jetzt deutlich unter ihren Höchstständen von 2022, was dazu beiträgt, die Inflation in der Eurozone zu lindern. Chinesische Beamte haben Beschränkungen aus der Pandemiezeit aufgegeben und den Druck auf einheimische Technologieunternehmen verringert.

Viele Anleger sehen in ausländischen Aktien einen besseren Wert, weil sie mit einem großen Abschlag gegenüber ihren US-Pendants handeln. Laut FactSet werden Unternehmen im S&P 500 mit etwa dem 18-fachen der prognostizierten Gewinne in den nächsten 12 Monaten gehandelt. Im Vergleich dazu liegt das Multiplikator des Stoxx Europe 600 bei etwa 13 und das Multiplikator des Hong Kong Hang Seng Index bei etwa 10 auf lokaler Währungsbasis.

„Wenn Sie sich diesen Spread ansehen, können Sie auf Bewertungsbasis definitiv eine gewisse Spread-Kompression in den nächsten Jahren sehen“, sagte James St. Aubin, Chief Investment Officer von Sierra Investment Management, das Vermögenswerte in Höhe von 5,5 Milliarden US-Dollar verwaltet.

Ein weiterer Grund, warum US-Aktien etwas von ihrer Anziehungskraft verloren haben? Zum ersten Mal seit Jahren sehen sie sich der Konkurrenz von Staatsanleihen, Bargeld und Vermögenswerten aus Schwellenländern ausgesetzt. Aktien im S&P 500 bieten eine durchschnittliche Dividendenrendite von etwa 1,7 %. Im Vergleich dazu bietet ein sechsmonatiger US-Schatzwechsel eine Rendite von 5,280 %, gegenüber nahezu null Anfang 2022. Und große Makler bieten Geldmarktfonds mit Renditen von über 4 % an.

Die Dollar-Rallye hat ebenfalls an Schwung verloren, was dazu beiträgt, die Renditen für Dollar-basierte Anleger zu steigern.

Natürlich sagen einige Anleger, dass sie angesichts der Währungs- und geopolitischen Risiken, die in internationale Aktien eingebettet sind, immer noch vorsichtig sind.

Richard Saperstein, Chief Investment Officer von Treasury Partners, einer in New York ansässigen Investmentfirma mit einem verwalteten Vermögen von 9 Milliarden US-Dollar, sagte, dass Anleger selten genug dafür bezahlt werden, die vielen Risiken internationaler Aktien einzugehen. Seine Firma ist seit 2008 in internationalen Aktien untergewichtet und hält keine Aktien aus Schwellenländern.

„Wenn die USA niesen, wird sich die Nicht-US-Welt erkälten“, sagte Herr Saperstein.

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