Eine neue Liste von Top-Aktienfondsmanagern

Vor einem Jahr, als die Manager zum Ende des ersten Quartals 2022 ihre Bücher schlossen, verzeichneten zahlreiche Fonds gesunde Gewinne, und alle 10, die in der vierteljährlichen Winners‘ Circle-Umfrage des Wall Street Journal zu überdurchschnittlichen Fonds ganz oben auf der Liste standen, erzielten Renditen über 20 %. Wenn wir auf heute blicken, sieht das Bild anders aus: Der Markt ist seit 12 Monaten rückläufig, und von den 1.257 qualifizierten Investmentfonds in der Umfrage gelang es nur 27, irgendeine Art von positiver Rendite zu erzielen, und nur 10 verzeichneten eine Rückkehr nach Norden von 3%.

Die durchschnittliche Performance der Fonds betrug minus 8,3 % und lag damit hinter der Gesamtrendite des S&P 500 Index von minus 7,7 %.

Der Gewinner

Umso beeindruckender ist die Leistung des Managerteams, das den Private Capital Management Value Fund (VFPIX) beaufsichtigt. Allein innerhalb des Winners’ Circle-Universums verzeichnete der Fonds in den laufenden 12 Monaten einen zweistelligen Gewinn und belohnte die Anleger mit einer Rendite von 11,3 %. Und sie haben dieses Kunststück ohne eine einzige Energieaktie in ihrem Portfolio vollbracht, obwohl der Energiesektor des S&P 500 das einzige helle Licht war.

„Wir versuchen nicht, alles zu verstehen, was auf dem breiteren Markt passiert“, einschließlich der Ölpreistrends als Reaktion auf Nachrichten aus der Ukraine oder von OPEC-Mitgliedern, sagt David Sissman, Forschungsleiter bei Private Capital Management LLC in Naples, Florida. , und ein Mitglied des Managementteams des Fonds.

Der Versuch, Trends bei Zinssätzen, Ölpreisen und Inflation vorherzusagen, „liegt einfach nicht in unserem Kompetenzbereich“, fügt er hinzu. Stattdessen sagt Herr Sissman: „Wir suchen ständig nach eigenwilligen Unternehmen, die ihr eigenes Ding machen und es gut machen.“

Um sich für die Teilnahme an der Winners’ Circle-Umfrage zu qualifizieren, müssen Fonds aktiv verwaltete US-Aktienfonds mit einem Vermögen von mehr als 50 Millionen US-Dollar und einer Aufzeichnung von mindestens drei Jahren sein sowie eine Handvoll anderer Kriterien erfüllen. Die Umfrage schließt Index- und Sektorfonds, Fonds, die Hebelstrategien einsetzen, und die meisten quantitativen Fonds aus. Die Ergebnisse werden von Morningstar Direct berechnet.

Der Private Capital-Fonds hält ein Unternehmen, das von höheren Rohölpreisen profitiert – Target Hospitality Corp.

TH -3,27 %

bietet unter anderem Dienstleistungen für die Unterbringung von Arbeitskräften für die Energiebranche an – aber zum größten Teil ist das Portfolio von Private Capital voll von unauffälligen kleinen Unternehmen, die das bieten, was das Team als gute Grundlagen ansieht.

Darunter: Harrow Health Inc.,

HROW 7,36 %

ein pharmazeutisches Unternehmen für Augenheilkunde. Es ist eines von einer Handvoll Unternehmen, die Mr. Sissman und seine Kollegen letztes Jahr in das relativ konzentrierte Portfolio aufgenommen haben, und als Umsatz und Rentabilität stiegen, stieg auch der Aktienkurs, der sich in den 12 Monaten verdreifachte. „Da sich beispielsweise immer mehr Senioren einer Kataraktoperation unterziehen, schauen immer mehr Augenärzte auf Harrows zusammengesetzte Arzneimittel, um die Ergebnisse zu verbessern“, sagt Herr Sissman.

Private Capital Management selbst mag genau die Art von kleinen, eigenwilligen Unternehmen sein, in die seine Portfoliomanager gerne investieren. Es entwickelte sich aus dem Family Office der Collier-Familie in Florida (den Nachkommen von Barron Gift Collier, einem Straßenbahn-Werbemagnaten, der einer der größten privaten Landbesitzer des Staates wurde); Heute verwaltet das Boutique-Unternehmen ein Vermögen von rund 1 Milliarde US-Dollar, von dem nur 52,7 Millionen US-Dollar in den Investmentfonds investiert sind.

Tatsächlich wird die Liste der Fonds mit der besten Wertentwicklung in diesem Quartal von kleineren Fonds und den kleineren Aktien, in die sie investieren, dominiert. Von den 27 Fonds, die in den 12 Monaten auch nur bescheidene Gewinne erzielten, investierten nur vier in Large-Cap-Aktien, während ein anderer vier waren Midcap-Fonds. Die verbleibenden 19 Fonds, die auf der positiven Seite lagen, investierten hauptsächlich in Small- oder Microcap-Aktien. Und zwei Drittel dieser Fonds waren selbst relativ klein, mit einem Vermögen von weniger als 1 Milliarde Dollar.

„In dieser Welt der kleinen Unternehmen gibt es viel Platz für Stockpicker“, sagt Herr Sissman. Er sieht die Large-Cap-Welt als zunehmend gefährlich an. „Letztes Jahr fünf riesige Unternehmen – die Muttergesellschaften von Google und Facebook, Amazon.

AMZN 0,95 %

com, Apple AAPL 0,55 %

und Microsoft MSFT 2,55 %

—machte mehr als 20 % der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500 aus.“ Das habe diese Unternehmen einfach zu groß gemacht, um weiter zu wachsen, argumentiert er. „Der einzig interessante neue Markt für einen von ihnen ist etwas, das einer der anderen bereits beherrscht“, sagt er.

Ergebnis im Viertel

Aktienfonds verzeichneten ihr zweites positives Quartal, nach drei Quartalen mit Schmerzen. Durchschnittliche Gesamtrendite für diversifizierte US-Fonds.

Zweiter: Small-Cap-Fonds

Das Team, das den Virtus KAR Small-Cap Core Fund (PKSFX) beaufsichtigt, der in der Umfrage mit einer Rendite von 8,7 % für die 12 Monate den zweiten Platz belegte, verfügt möglicherweise über einen viel größeren Vermögenspool, den es investieren kann – etwa 1,7 Milliarden US-Dollar allein in den Fonds – als Private Capital Management, aber die beiden Gruppen von Managern teilen eine Vorliebe für Small-Cap-Aktien.

„Es ist so viel einfacher, unser Portfolio von unseren Konkurrenten und der Branche abzuheben, wenn wir uns die Small-Cap-Welt ansehen, wo es Tausende von Unternehmen mit einer Vielzahl von Finanzprofilen gibt“, sagt Todd Beiley, Portfoliomanager und Senior Research Analyst bei der in Los Angeles ansässigen Kayne Anderson Rudnick oder KAR. Er und seine Kollegen suchen nach etablierten kleineren Unternehmen mit Wachstumspotenzial, die aber zu soliden Bewertungen gehandelt werden – was er „Plain Vanilla“-Unternehmen nennt, die vom Verkauf von Marken-Golfbällen bis hin zu LKW-Maklern reichen. „In einem 12-Monats-Zeitraum, in dem es einen brüllenden Bullenmarkt gibt, werden wir nicht zu den Top-Performern gehören, aber in härteren Zeiten machen diese Unternehmen weiter“, sagt er.

In den letzten 12 Monaten hat der Virtus KAR-Fonds vom Besitz von Aktien wie der Emcor Group profitiert,

EME -0,92 %

das gewerblichen Immobilieneigentümern qualifizierte Handwerker zur Verfügung stellt, die von Klempnern bis hin zu HLK-Spezialisten reichen, sowie Acushnet Holdings GOLF 1,13 %

(dem die Golfballmarke Titleist gehört). Herr Beiley sagt, dass der Fonds in Bezug auf Sektoren agnostisch ist: „Wir wollen nur Unternehmen besitzen, die florieren, und einen guten Preis dafür zahlen.“

Ryan Kelley, Chief Investment Officer von Hennessy Advisors und Mitglied des Portfoliomanagementteams, das den Drittplatzierten Hennessy Cornerstone Mid Cap 30 (HFMDX) beaufsichtigt, konzentriert sich in ähnlicher Weise auf die Bewertung und teilt Herrn Beileys Bereitschaft, das zu betreiben, was manche als ein Geschäft ansehen könnten vielseitiges Portfolio. Für Herrn Kelley jedoch spiegelt der Fonds – der für den 12-Monats-Zeitraum einen Gewinn von 8,4 % verzeichnete – die besten Anlageoptionen aus dem Aktienuniversum mit einer Marktkapitalisierung von 1 Milliarde US-Dollar bis 10 Milliarden US-Dollar wider.

Aber Herr Kelley und seine Kollegen betonen nicht nur die Bewertung, wenn sie ihre Aktienauswahl für das konzentrierte und gleichgewichtete Portfolio des Fonds treffen. „Wir wollen Wert mit Momentum kombinieren und Unternehmen finden, die ihre Gewinne steigern und dies in ihrem Aktienkurs widerspiegeln“, sagt er.

Das führte die Cornerstone CORNERST -1,52 %

Team in seiner jährlichen Portfolioüberprüfung im letzten Herbst, Energieaktien in die Mischung aufzunehmen. Einige dieser Neuzugänge, wie der unabhängige Veredler PBF Energy,

PBF -4,00 %

haben zusammen mit langjährigen Positionen in Unternehmen wie Dick’s Sporting Goods DKS zur Outperformance des Fonds beigetragen -1,46 %

und AutoNation.

EIN -2,01 %

„Was wir mit diesem Fonds tun, ist, Sektoren zu identifizieren, die nicht beliebt sind, deren Bewertungen nach unten gedrückt wurden, die aber immer noch Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten haben, die für eine Trendwende bereit sind, von der wir profitieren können“, erklärt Herr Kelley.

Auch wenn diese Manager und ihre Fonds ihren Moment in der Sonne genießen, da der volatile Aktienmarkt Stabilität und Vorhersehbarkeit überproportional belohnt, ist es wichtig, sich bewusst zu sein, dass sich ebenso wie die Stimmung des Marktes auch die Aufstellung der Fonds mit der besten Performance ändern kann. Ehemalige Gewinner des Winners’ Circle, darunter einige, die den Boom der Technologieaktien mitgemacht haben, verzeichneten im letzten gleitenden 12-Monats-Zeitraum der Umfrage zweistellige Verluste und landeten damit ganz unten auf dem Haufen.

Das ist einer der Gründe, warum Leser diesen Einblick in aktuelle Top-Performer sehen sollten, um einen Einblick in unterschiedliche Ansätze von Fondsmanagern zu erhalten. Es handelt sich nicht um eine Empfehlungsliste: Die individuelle Risikotoleranz und die Anlageziele variieren, und einige Fonds können hohe Gebühren verursachen, für neue Anleger geschlossen werden oder anderweitig für einen bestimmten Anleger ungeeignet sein.

Frau McGee ist Schriftstellerin in Neuengland. Sie ist unter [email protected] erreichbar.